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原创:拥湾投研2019-10-17

创业板于1998年被提出,过程中伴随着2008年9月15日雷曼兄弟的倒闭,标志着金融危机的全面爆发,大盘指数从6124点暴跌至1660点,暴跌之后的A股却迎来了2009年的小牛市,随即创业板开板。

        相比较2019年的科创板开板,创业板企业的生命周期阶段与科创板无论是从宏观背景还是制度上看都有着极为相近之处,估值也具有可比性。

        据调查,“(1)宏观背景相似:09年与19年均是信用货币双宽松的宏观环境,程度上有所差异,09年更缓和;但比18年4月宁德时代、工业富联、药明康德等独角兽上市时的流动性环境要好很多。因此,一方面,对于科创板推出的微观流动性冲击不用过于担心;另一方面,宏观流动性的扩张也可能带来M1和企业盈利后续企稳向上,有利于估值定价。(2)微观结构相似:科创板公司的行业分布与估值水平与创业板公司有诸多相似之处。科创板已受理的公司中,计算机、通信和其他电子设备制造业的公司最多(占36%)。(3)制度背景有异:当前无预先缴款制度与网下配售锁定期,且科创板上市后前5日无涨跌幅限制,因此,科创板对市场资金的占用要明显小于当年的创业板,但上市后5日的流动性冲击可能更大。

        基于上述相似之处,科创板推出后的市场表现,与09年首批创业板公司上市后的表现具有可比性。结合市场年初的表现,初步判断,2019年的市场节奏是缩小版的2009年:

09年市场:从年初反弹到7月底,8-10月震荡调整,10月30日【创业板】开板,此后半年中小板震荡上行,跑赢主板超过20%。

19年市场:有望从年初反弹到3月底,4-5月震荡调整,6月左右【科创板】开板,此后创业板大概率迎来第二波大机会,继续较大幅度跑赢主板。

科创板开板的历史及意义

时间:

    2018年11月5日,在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立

    2019年1月23日,通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

    2019年6月13日科创板正式开板。


总结来看,科创板透露出了以下的信息:

◆1、科创板是为了给新型高科技公司上市融资提供便利途径的,说明国家在大力扶持高科技新兴产业。

标准:“主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。具体行业范围由上交所发布并适时更新。”

◆2、试点注册制,完善退市制度,强化信息披露制度,改革现有的市场体制,接轨国际金融市场。

“从各国证券市场的实践来看,股票发行监管制度主要有三种类型:审批制、核准制和注册制。

中国证监会副主席方星海表示,科创板的注册制与核准制有五个方面的区别。

       是硬条件上有所发放宽。核准制都有一些发行上市的硬条件,这些条件在新的注册制的情况下有所放宽,如盈利条件的放宽。

  二是,要实行更严格的信息披露,这是注册制的核心内容。发行人在符合最基本条件的基础上,必须符合更高的信披要求,发行人是信披的第一责任人。主要审核放在上交所,审核人员对报送材料要严格问询,从专业角度把关,更加追求真实准确完整。

  三是,更市场化的发行承销机制。新股的发行价格、规模和发行节奏要通过市场化方式进行。新股发行定价中要发挥机构投资者的投研能力,建立以机构投资者为主体的询价机制。

  四是,强化中介机构责任。尽职调查义务和核查把关责任,对违法违规人员进行严厉的追责,大幅提高违法违规成本,对信披违规违法违规行为等出重拳。

五是,更健全的配套措施,建立良好的法制环境,更强调工作的系统性协同性,采取更丰富的手段提高监管能力。

科创板上市的6部曲

1、符合上市条件

2、合上市标准

3、是符合信息披露的要求

4、向证监会申请注册

5、注册

6、进入路演发行阶段

截止到6月13日,科创板申请企业申报数量122家,根据上交所披露科创板上市委第三次审议结果,成功过会9家,分别是:第一批,微芯生物、安集科技、天准科技;第二批,福建福光、华兴源创、睿创;第三批,澜起科技、天宜上佳、杭可科技。

根据上交所网站于6月19日零点披露华兴源创招股意向书、上市发行安排及初步询价公告等内容。发行人股票简称为“华兴源创”,股票代码688001,网上申购代码为787001,该公司为科创板第一股。

投资者如何参与科创板?

       个人投资者要参与需要满足适当性要求:1、前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元,且参与证券交易24个月以上。2、持仓市值1万元。不满足的投资者可以通过认购公募基金等方式参与。

科创板的交易规则:

    1、交易账户:沪市A股证券账户且开通科创板权限

    2、交易机制:T+1

    3、涨跌幅限制:新股上市后前5日不限涨跌幅,5日后单日涨跌幅限制为20%

    4、引入盘后固定价格交易:盘后固定价格交易在竞价结束后,投资者通过收盘定价委托,按照收盘价买卖股票的交易方式。盘后固定价格交易时间;每个交易日15.05-15.50,当日15.00仍处于停牌状态的股票不能进行盘后固定价格交易;收盘定价申报时间:每个交易日9.30-11.30,13.30-15.30

    5、3种交易方式:竞价、盘后固定价格交易、大宗交易

    6、交易时间:开盘集合竞价9.15-9.25、连续竞价9.30-11.30、13.30-14.57、收盘集合竞价14.57-15.30、盘后固定价格交易:申报时间9.30-11.30、1.30-15.30,交易时间15.05-15.30

    7、市场委托方式:最优5档即时成交剩余撤销申报,最优5档即时成交剩余转现价申报,本方最优价格申报(新增),对手方最优价格申报(新增),上交所规定的其他方式。

    8、申报数量:市场订单200股小于等于单笔申报数量小于等于5万股、限价订单:200股小于等于单笔申报数量小于等于10万股、可按照一股为单位递增如买入201股

    9、卖出时约不足200股:一次性申报卖出

    10、融资融券:科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的,标的证券相关条件见另行规定。




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